12月18日，东吴证券发布一篇建筑材料行业的研究报告，报告指出，建材有望迎来全面景气回升。

报告具体内容如下：

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投资要点

本周(2022.12.12–2022.12.16，下同)：本周建筑材料板块(SW)涨跌幅-2.32%，同期沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为-1.10%、-1.54%，超额收益分别为-1.22%、-0.78%。

大宗建材基本面与高频数据：(1)水泥：本周全国高标水泥市场价格为441元/吨，较上周-1元/吨，较2021年同期-114元/吨。较上周价格下降的区域：长三角地区(-8元/吨)、华东地区(-7元/吨)、长江流域地区(-4元/吨)。较上周价格上涨的地区：中南地区(+2元/吨)。本周全国样本企业平均水泥库存为72.3%，较上周-0.4pct，较2021年同期+7.0pct。全国样本企业平均水泥出货率(日发货率/在产产能)为54.2%，较上周+4.3pct，较2021年同期-1.0pct。(2)玻璃：卓创资讯（301299）统计的全国浮法白玻原片平均价格为1616元/吨，较上周+2元/吨，较2021年同期-611元/吨，全国13省样本企业原片库存为5765万重箱，较上周-252万重箱，较2021年同期+2517万重箱。(3)玻纤：无碱2400tex直接纱成交中位数4200元/吨，较上周持平，较2021年同期-1950元/吨。

周观点：经济工作会议突出了房地产在防风险和稳增长两方面的重要性。“保交楼”和“有效化解优质头部房企风险”等明确了项目施工强度和主体信用的底部。稳增长首要着力扩大国内需求，而“住房改善”作为需求第一支撑也得到了重新确立。我们认为二线楼市全面松绑和一线大幅放松将是中性场景。基建方面依靠财政发力有望延续高增长。综合来看，2023年建材行业有望迎来全面的需求回升，其中防水、五金等行业受益于规范推动有行业性的增量，零售赛道将受益于到家服务场景的恢复，玻璃、水泥也将受益于保交楼和基建增量。经过2022年供给侧大量出清，2023年行业景气回升幅度有望高于需求。

微观层面，2、3季报是大部分建材公司的业绩增速低点，建材的机会逐渐进入右侧。随着企业信心修复，利润表修复也将到来。我们预计春节前后将看到行业供给侧，2季度看到行业需求侧，推动利润表修复的明显信号。在修复过程中，工程端、竣工端材料会比零售端、开工端材料弹性更大。(1)工程端短期弹性显现，推荐坚朗五金（002791）、东方雨虹（002271）、科顺股份（300737）、旗滨集团（601636）等，建议关注三棵树（603737）、凯伦股份（300715）。(2)零售端定价能力强、现金流好，中长期受益于存量市场集中度提高，推荐伟星新材（002372）、兔宝宝（002043）、北新建材（000786）。(3)基建链条实物需求加速落地，利好水泥混凝土产业链，长三角水泥价格底部已现，龙头的强定价权、高分红和现金流价值提供充足安全边际，推荐华新水泥（600801）、海螺水泥（600585）、上峰水泥（000672）。

大宗建材方面：玻璃：本周玻璃企业库存超预期去化，主要原因在于沙河两条线集中冷修和厂商保值政策对投机情绪的带动，华北产销率维持高位且带动周边地区。我们认为说明供需平衡已有明显修复，且在价格底部位置，下游的补库意愿较强。节后社会库存补库空间比较可观，推动价格向成本线修复。中期来看，行业大范围亏损带来供给持续缩减，2023年竣工需求不差，若保交付落地，玻璃有望迎来持续性去库，价格上行空间进一步打开，企业盈利有望大复，利好行业景气回升。中期若外需韧性或者风电需求弹性超预期，有望带来行业库存的超预期去化和价格弹性。建议关注中材科技（002080）、中国巨石（600176）、山东玻纤（605006）、长海股份（300196）等。

水泥：淡季将近，水泥需求将逐步季节性转弱，预计短期全国水泥价格或震荡下行。中期来看，投资继续作为稳增长重要抓手，随着政策性开发性金融工具投放以及配套信贷落地，2023年基建实物需求有望迎来释放高峰，推动需求回升，叠加冬季集中错峰停窑有望缓解库存压力，2023年旺季价格弹性有望增强。水泥企业市净率估值处于历史底部，受益稳增长继续加码和地产景气改善，有望迎来估值修复。推荐受益沿江景气反弹、中长期产业链延伸有亮点的华新水泥、海螺水泥和上峰水泥等，中长期推荐受益北方市场整合、景气弹性大的冀东水泥（000401）、天山股份（000877）等。

装修建材方面：民营房企融资支持加快推进，多部门推进保交楼，预计保交付下2023年上半年竣工需求逐步释放，加之政策频出刺激需求，但11月中下旬以来各地疫情反复影响发货节奏。成本端例如铝合金、不锈钢、PVC、沥青等价格已有回调，三季报部分企业毛利率逐步修复，预计Q4盈利端修复更为明显。在地产放松政策效果逐步显现、坏账计提和现金流风险预期逐渐释放之下，板块整体有望迎来业绩及估值修复。参考消费建材板块历史经验和当前的竞争态势来看，在地产行业资金缓和+信心从底部逐渐恢复的阶段，部分公司或将率先借助渠道领先布局、经营效率优势或融资加杠杆等进一步提升份额、进入新的扩张周期，发货或订单增速的拐点可作为右侧信号。推荐坚朗五金、东方雨虹、伟星新材、兔宝宝、科顺股份、北新建材、凯伦股份、蒙娜丽莎（002918）、垒知集团（002398），建议关注三棵树、中国联塑、苏博特（603916）、公元股份（002641）等。

风险提示：疫情超预期、地产信用风险失控、政策定力超预期。幅修复，叠加新业务拓展的估值弹性，推荐旗滨集团，建议关注南玻A等。玻纤：短期受益内需尤其是风电需求改善以及下游备货，行业产销和价格回暖。中长期来看，行业盈利已处于底部，随着产能投放节奏放缓，稳增长政策发力带来的内需回升，供需平衡表有望持续修

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